L'issue des élections américaines suggère un renforcement du dollar

Les principaux déterminants sur un horizon de 6 à 12 mois d'un taux de change entre deux devises sont les différentiels de taux d’intérêt et de rendements attendus des classes d’actifs. Sur le long terme, le facteur déterminant est la parité de pouvoir d'achat. Elle mesure le taux de change qui égalise le prix d'un panier représentatif de biens lorsqu'il est calculé en dollars.

Les résultats des élections américaines ont modifié l'environnement économique. En fonction de l'accent que le nouveau président mettra sur les mesures politiques annoncées, l'inflation pourrait à nouveau augmenter. Nous tablons désormais sur un taux d’intérêt de fin de cycle plus élevé que prévu initialement pour la banque centrale américaine, alors que le contraire est vrai pour la BCE. Nous avons revu à la hausse le rendement attendu des actions américaines pour l'année à venir. Notre anticipation pour la valeur d’un euro en dollar (EURUSD) a été revue à la hausse avec un objectif à 12 mois de 1,02. Cela suggère un potentiel d’appréciation pour l'USD par rapport à notre scénario précédent. Cette conclusion est valable pour plusieurs autres taux de change par rapport à l'USD.

Pour la plupart des taux de change, le dollar reste surévalué par rapport à l'estimation de la juste valeur à long terme lorsque nous utilisons la parité d'achat. Au cours des décennies précédentes, ces écarts ont parfois duré plusieurs trimestres. Cela pourrait également être le cas cette fois.