Cap Table, Dilution & Exit-Waterfall: So liest du die Gesellschafterliste richtig – Masterclass mit Nikolas Samios

In dieser Folge der Startup Insider Masterclass spricht Jan Thomas mit Nikolas Samios, Managing Partner von PT1, über Cap Tables, Verwässerung (Dilution) und den sogenannten Waterfall – also die Verteilung im Exit-Fall.

Gemeinsam werfen sie einen tiefen Blick auf die Frage: Wer bekommt eigentlich was – und warum? Dabei geht es nicht nur um Anteile und Verhandlungsmacht, sondern auch um Signale, die Cap Tables an andere Investoren senden. Nikolas erklärt, wie man Verwässerung richtig einordnet, typische Fehler vermeidet und warum Cap Tables nicht nur Zahlen, sondern strategische Narrative sind.

Zentrale Themen der Folge:

• Cap Table Basics: Warum die Gesellschafterliste ein zentrales Steuerungselement für jedes Startup ist
• Verwässerung verstehen: Welche Dilution ist „gesund“ – und wann wird’s kritisch?
• Waterfall im Exit: Wer bekommt wann wie viel? Ein Blick auf Liquidationspräferenzen und Vorrangstrukturen
• Cap Table als Signalgeber: Was Investoren zwischen den Zeilen lesen – und was das für Gründer*innen bedeutet
• Fehler & Best Practices: Was man aus überkomplexen Cap Tables und schlecht strukturierten Runden lernen kann

Timestamps für Spotify

(00:00:00) – Intro & Begrüßung
(00:02:00) – Warum Cap Tables mehr als nur Excel-Sheets sind
(00:07:30) – Verwässerung verstehen: Beispiele und typische Fehler
(00:14:15) – Exit-Waterfall & Liquidationspräferenzen erklärt
(00:20:40) – Wie Cap Tables strategische Signale an Investoren senden
(00:28:00) – Schlechte Cap Tables: toxische Strukturen vermeiden
(00:35:10) – Power Dynamics & Verhandlungsrealität im Fundraising
(00:44:00) – Best Practices & Tools für gute Cap Table Hygiene

Erwähnte Links: 
Teil 1 mit Ann Hinze

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